Fortlaufender Handel mit Auktionen

Fortlaufender Handel mit Auktionen

Xetra bietet das Handelsmodell "Fortlaufender Handel mit Auktionen" für den Handel von liquiden Wertpapieren an:

  • Der fortlaufende Handel stellt für alle Marktteilnehmer die sofortige Ausführung von Kauf- und Verkaufsorders zum aktuellen Marktpreis sicher.
  • Zusätzlich wird in drei Auktionen täglich – zur Eröffnung, gegen Mittag und zum Ende der Handelszeit Liquidität auf Xetra gebündelt und so das Preisniveau eines großen Börsenplatzes ermittelt.
  • Auktionspreise dienen insbesondere institutionellen Investoren, Investmentbanken und Pensionskassen als Referenz für die Bewertung von Depots und Handelsbeständen. 

Handelszeit: 9.00-17.30 Uhr
Handelbare Instrumente: Aktien, ETFs und ETPs

 

So funktioniert der Service

Der Handelsservice "Fortlaufender Handel mit Auktionen" kombiniert die Handelsmodelle "Auktion" und "Fortlaufender Handel".

Der Handel beginnt mit einer Eröffnungsauktion. Auf diese Weise wird Liquidität gebündelt und der Eröffnungspreis unter Berücksichtigung möglichst vieler Orders ermittelt. Nach Abschluss der Eröffnungsauktion beginnt der fortlaufende Handel. Alle ausführbaren Orders werden sofort zu marktgerechten Preisen ausgeführt.

Die untertägige Auktion i.d.R. zur Mittagszeit unterbricht den fortlaufenden Handel. Sie ermöglicht die Bündelung von Liquidität zur Mitte des Handelstages. Nach Abschluss der untertägigen Auktion wird der fortlaufende Handel fortgesetzt.

In der Eröffnungsauktion und der untertägigen Auktion werden alle ausführbaren Orders ausgeführt, damit kein „gekreuztes” Orderbuch, d. h. keine preisliche Überschneidung des Geld- und Briefangebots vorliegt und sich der fortlaufende Handel anschließen kann. Alle hier nicht ausgeführten oder nur teilweise ausgeführten Market Orders und Limit Orders werden entsprechend ihrer Handelsbeschränkung in den fortlaufenden Handel übernommen.

In der Schlussauktion wird die Liquidität am Ende des Handelstages gebündelt und der Schlusspreis des Tages festgestellt. Schlusspreise dienen häufig als Grundlage zur Bewertung von Depots, daher erfolgt die marktnahe Berechnung des Schlusspreises mit Hilfe der Liquiditätsbündelung in einer Auktion.

Fortlaufender Handel

Im fortlaufenden Handel interagieren konkurrierende Kauf- und Verkaufsorders von mehreren Parteien. Der Handel erfolgt ordergetrieben, d. h. die Kauf- und Verkaufsorders werden in einem zentralen Limit-Orderbuch eingestellt.

Transparenz

  • Vorhandelsinformationen:
    Das Orderbuch ist offen. Die ersten zehn Limits, die Anzahl der Orders pro Limit und die je Limit kumulierten Ordervolumina werden angezeigt.
    Der Auftraggeber einer Order bleibt im Handel grundsätzlich anonym.
  • Nachhandelsinformationen:
    Nach Ausführung der Orders werden alle abgeschlossenen Geschäfte unverzüglich veröffentlicht. Pro Geschäft werden jeweils der Preis, das Volumen und der Zeitpunkt des Geschäfts publiziert.
    Erfolgt die Abwicklung eines Geschäfts über eine zentrale Gegenpartei, bleibt der Auftraggeber eines Geschäfts auch im Nachhandel anonym. Bei Geschäften ohne Einbeziehung eines zentralen Kontrahenten ist der Name des Auftraggebers sichtbar.

Preisermittlung und Orderausführung

  • Priorisierung der Orders:
    Im fortlaufenden Handel werden alle Orders nach Preis-Zeit-Priorität im Orderbuch sortiert.
  • Preisermittlung:
    Folgende Grundprinzipien gelten für die Preisermittlung im fortlaufenden Handel.
    1. Trifft eine Order auf ein Orderbuch, in der sich auf der gegenüberliegenden Orderbuchseite ausschließlich Limit Orders befinden, wird der Preis durch das jeweils höchste Kauf- bzw. niedrigste Verkaufslimit im Orderbuch bestimmt.
    2. Trifft eine Market Order auf ein Orderbuch, in dem auf der Gegenseite nur Market Orders stehen, erfolgt die Ausführung zum Referenzpreis. Der Referenzpreis ist jeweils der letzte in einer Auktion oder im fortlaufenden Handel festgestellte Preis.
    3. Wenn sich im fortlaufenden Handel nicht ausgeführte Market Orders im Orderbuch befinden und gegen eingehende Limit Orders ausgeführt werden, erfolgt bei der Preisermittlung eine Orientierung am Referenzpreis.
  • Ausführung von Orders:
  • Jede neue im zentralen Limit-Orderbuch eintreffende Order (ausgenommen Stop Order) oder Quote wird sofort auf Ausführbarkeit mit Orders oder Quotes auf der gegenüberliegenden Seite des Orderbuchs überprüft. Sofort ausführbare Orders werden unmittelbar gegen eine oder mehrere Orders auf der Gegenseite ausgeführt.
  • Die Ausführungen können – je nach den Preislimits der eingehenden Orders und der im Orderbuch befindlichen Orders – zu unterschiedlichen Preisen erfolgen.
  • Die Ausführung erfolgt gemäß Preis-Zeit-Priorität, d. h. die Order mit einem höheren Kauflimit bzw. niedrigeren Verkaufslimit wird zuerst ausgeführt. Market Orders genießen hierbei Vorrang gegenüber Limit Orders.
  • Liegen mehrere Orders auf einem Limit, wird zunächst die Order mit der höchsten Zeit-Priorität ausgeführt.
 

Auktion

Kauf- und Verkaufsorders werden in einem zentralen Limit-Orderbuch gesammelt. Im Orderbuch erfolgt somit die Bündelung von Liquidität in einem Wertpapier über die Preisfeststellung zu einem bestimmten Zeitpunkt.

Die Auktion beginnt mit der Aufrufphase, danach findet die Preisermittlung statt. 
Für die Aufrufphase der Auktion ist eine Mindestdauer definiert. Hier können die Teilnehmer Aufträge (Orders und Quotes) eingeben sowie die eigenen Aufträge ändern oder wieder löschen.

Die Aufrufphase hat ein zufälliges Ende, um Preismanipulationen zu vermeiden.

Transparenz

  • Vorhandelsinformationen:
    Während der Aufrufphase ist das Orderbuch nur teilweise offen: Es werden permanent aggregierte Informationen zur jeweils aktuellen Ordersituation veröffentlicht.
    Wenn sich Orders ausführbar gegenüberstehen, wird der indikative Auktionspreis angezeigt. Dies ist der Preis, der sich für die Auktion ergeben würde, wenn die Preisermittlung zu diesem Zeitpunkt erfolgen würde.
    Weiterhin wird das zum jeweiligen Auktionspreis ausführbare Volumen, die Seite des Überhangs sowie das Volumen des Überhangs veröffentlicht. Ist die Ermittlung eines indikativen Preises nicht möglich, wird der beste Kauf- bzw. Verkaufspreis der Order inklusive der entsprechenden Volumina angezeigt.
    Der Handel ist anonym, d. h. der Auftraggeber einer Order wird nicht angezeigt.
  • Nachhandelsinformationen:
    Nach Abschluss der Auktion werden unverzüglich der Auktionspreis, das in der Auktion ausgeführte Volumen und der Zeitpunkt der Preisermittlung veröffentlicht.
    Erfolgt die Abwicklung eines Geschäfts über eine zentrale Gegenpartei, bleibt der Auftraggeber eines Geschäfts auch im Nachhandel anonym. Bei Geschäften ohne Einbeziehung eines zentralen Kontrahenten ist der Name des Auftraggebers sichtbar.

Preisermittlung und Orderausführung

  • Priorisierung der Orders:
    In der Auktion werden alle Orders nach Preis-Zeit-Priorität im Orderbuch gesammelt.
  • Preisermittlung:
    Die Ermittlung des Auktionspreises erfolgt nach dem Meistausführungsprinzip. Der Auktionspreis ist der Preis, zu dem das höchste ausführbare Ordervolumen und der niedrigste Überhang vorliegen.
  • Orderausführung:
    Aufgrund der Sortierung der Orders nach Preis-Zeit-Priorität kommen Orders mit einem höheren Kauf- bzw. einem niedrigeren Verkaufslimit mit Priorität zur Ausführung. Market Orders haben hierbei Vorrang gegenüber Limit Orders. Bei mehreren Orders mit demselben Preislimit wird zunächst die Order ausgeführt, die eine höhere Zeit-Priorität besitzt.
    Die Regeln der Preis-Zeit-Priorität stellen sicher, dass maximal eine zum Auktionspreis limitierte oder unlimitierte Order teilausgeführt wird.
 

Marktstatus

XETR

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Störungen im Handelssystem

Erhebliche Störungen im Handelssystem

Xetra Newsboard

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Wir empfehlen dringend, aufgrund der Hinweise im Marktstatus-Fenster keine Entscheidungen zu treffen, Bitte verfolgen Sie auf jeden Fall die aktuellen Hinweise im Xetra Newsboard.

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