Fortlaufender Handel mit Auktionen und Designated Sponsor

Fortlaufender Handel mit Auktionen und Designated Sponsor

Mit Hilfe von Designated Sponsors bietet Xetra den Service "Fortlaufender Handel mit Auktionen" auch für den Handel von illiquiden Wertpapieren an:

  • Xetra-Handelsteilnehmer verpflichten sich als Designated Sponsors dazu, verbindliche Preise für Wertpapiere im Fortlaufenden Handel mit Auktionen anzubieten und stellen die Handelbarkeit sicher.
  • Die hohe Ausführungswahrscheinlichkeit macht den Handel von illiquiden Werten für Anleger attraktiver.
  • Emittenten profitieren von höherer Nachfrage nach ihrem Wertpapier.
  • In allen auf Xetra gehandelten Wertpapieren, die über keine ausreichende Liquidität verfügen, sorgt mindestens ein Designated Sponsor für zusätzliche Liquidität.

 

Handelsplatz: Xetra®

Handelszeit: 9.0017.30 Uhr

Handelbare Instrumente: Aktien, ETFs und ETPs

 

So funktioniert der Service

Der Handelsservice "Fortlaufender Handel mit Auktionen und Designated Sponsor" ergänzt die Kombination der Handelsmodelle "Fortlaufender Handel" und "Auktion" um die Liquiditätsspende durch den Designated Sponsor.

Der Handel beginnt mit einer Eröffnungsauktion. Auf diese Weise wird Liquidität gebündelt und der Eröffnungspreis unter Berücksichtigung möglichst vieler Orders ermittelt. Nach Abschluss der Eröffnungsauktion beginnt der Fortlaufende Handel. Alle ausführbaren Orders werden sofort zu marktgerechten Preisen ausgeführt.

Die untertägige Auktion – i.d.R. zur Mittagszeit – unterbricht den Fortlaufenden Handel. Sie ermöglicht die Bündelung von Liquidität zur Mitte des Handelstages. Nach Abschluss der untertägigen Auktion wird der Fortlaufende Handel fortgesetzt.

In der Eröffnungsauktion und der untertägigen Auktion werden alle ausführbaren Orders ausgeführt, damit kein „gekreuztes” Orderbuch, d.h. keine preisliche Überschneidung des Geld- und Briefangebots vorliegt und sich der Fortlaufende Handel anschließen kann. Alle hier nicht ausgeführten oder nur teilweise ausgeführten Market Orders und Limit Orders werden entsprechend ihrer Handelsbeschränkung in den Fortlaufenden Handel übernommen.

In der Schlussauktion wird die Liquidität am Ende des Handelstages gebündelt und der Schlusspreis des Tages festgestellt. Schlusspreise dienen häufig als Grundlage zur Bewertung von Depots. Daher erfolgt die marktnahe Berechnung des Schlusspreises mit Hilfe der Liquiditätsbündelung in einer Auktion.

Übersicht der Designated Sponsors pro Index/Segment

Diese Datei wird börsentäglich aktualisiert.

 

Aufgaben des Designated Sponsor

Designated Sponsors sind Marktteilnehmer, die verbindlich Angebot und Nachfrage im Handel von illiquiden Wertpapieren anbieten. Pro Wertpapier kann es einen oder mehrere Designated Sponsors geben. Der Handelsteilnehmer stellt den Teilnahmeantrag auf Zulassung zum Designated Sponsor auf Xetra® an die Frankfurter Wertpapierbörse (FWB®).

Hinsichtlich der Liquiditätsbereitstellung werden an Designated Sponsors hohe Qualitätskriterien (Mindestanforderungen) gestellt. So müssen Designated Sponsors bei der Quotierung einen maximalen Spread (Spanne zwischen Kauf- und Verkaufspreis) und ein Mindestquotierungsvolumen (Stückzahl, die auf beiden Seiten mindestens gestellt werden muss) beachten. Darüber hinaus sind sie verpflichtet eine Mindestquotierungsdauer einzuhalten.

Liquiditätsmessung von Wertpapieren – Wann ist ein Designated Sponsor erforderlich?

Zur Bestimmung der Liquidität werden der Orderbuchumsatz sowie das Xetra Liquiditätsmaß (XLM) herangezogen. Mit dem XLM wird die Liquidität in den Dimensionen Breite, Tiefe und Sofortigkeit gemessen.

Eine Aktie wird als ausreichend liquide erklärt, wenn im Tagesdurchschnitt der vorangegangenen drei Monate folgende Bedingungen erfüllt werden:

  1. Xetra Liquiditätsmaß (XLM) <= 100 bp (1 Basispunkt = 0,01%)
  2. Orderbuchumsatz >= 2,5 Mio. €

Wird eines der beiden Kriterien nicht erfüllt, benötigt die Aktie mindestens einen Designated Sponsor für die Aufnahme in den Xetra-Handel.

Ob eine Aktie als ausreichend liquide klassifiziert wird, kann der Emittent der unten stehenden Liste „Liquiditätskategorie A“ entnehmen. Die Liste wird quartalsweise aktualisiert.

Designated Sponsor-Rating

Um die Leistung der verschiedenen Designated Sponsors in Aktien vergleichen zu können, hat die Deutsche Börse ein Rating eingeführt – eine Art Gütesiegel. In das Rating gehen die durchschnittliche Quotierungsdauer, der durchschnittliche Spread und der Umsatz eines Designated Sponsors ein. Berücksichtigt werden dabei Aktien aus dem regulierten Markt sowie dem Entry Standard.

Das Designated Sponsor-Rating wird quartalsweise berechnet und veröffentlicht. Zusätzlich bekommen Designated Sponsors für jede betreute Aktie einen monatlichen Rating-Report.

Designated Sponsor bei Aktien

Für Unternehmen, die eine Zulassung zum regulierten Markt und der damit verbundenen hohen Transparenz anstreben, ist der Handel auf Xetra von großer Bedeutung. Mit Xetra erlangen sie Zugang zu einem breiten internationalen Investorenkreis und dadurch eine höhere Visibilität am Kapitalmarkt. Der Handel der Aktie im Fortlaufenden Handel auf Xetra ist zudem eine wichtige Voraussetzung für die Aufnahme in einen Auswahlindex der Deutschen Börse und gleichzeitig an eine ausreichende Liquidität geknüpft. Die Verpflichtung eines Designated Sponsors als Garant für Liquidität kann sich daher auszahlen.

Designated Sponsors bei ETFs und ETPs

Emittenten von Exchange Traded Funds (ETFs) oder Exchange Traded Products (ETPs) haben gemäß den Teilnahmebedingungen am Segment für jedes ihrer Produkte mindestens einen Designated Sponsor zu verpflichten.

 

Marktstatus

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