Auktion

Auktion

Das Handelsmodell „Auktion“ ist ein ordergetriebener Mechanismus für den periodischen Handel.

 

Markttyp

Die Auktion zählt zu den multilateralen Handelsmodellen, bei denen konkurrierende Kauf- und Verkaufsorders von mehreren Parteien interagieren können. Der Handel erfolgt ordergetrieben, d. h. die Kauf- und Verkaufsorders werden in einem zentralen Limit-Orderbuch gesammelt. Im Orderbuch erfolgt somit die Bündelung von Liquidität in einem Wertpapier über die Preisfeststellung zu einem bestimmten Zeitpunkt.

Die Marktteilnehmer treten dabei als Käufer oder Verkäufer auf. Zusätzlich können einzelne Teilnehmer die Rolle des Liquiditätsspenders übernehmen. Sie sichern die Handelbarkeit eines Wertpapiers, indem sie regelmäßig Quotes und das dabei handelbare Volumen verbindlich stellen.

Die Auktion beginnt mit der Aufrufphase, danach findet die Preisermittlung statt. 
Für die Aufrufphase der Auktion ist eine Mindestdauer definiert. Hier können die Teilnehmer Aufträge (Orders und Quotes) eingeben sowie die eigenen Aufträge ändern oder wieder löschen.

Die Aufrufphase hat ein zufälliges Ende, um Preismanipulationen zu vermeiden.

Transparenz

  • Vorhandelsinformationen:
    Während der Aufrufphase ist das Orderbuch nur teilweise offen: Es werden permanent aggregierte Informationen zur jeweils aktuellen Ordersituation veröffentlicht.
    Wenn sich Orders ausführbar gegenüberstehen, wird der indikative Auktionspreis angezeigt. Dies ist der Preis, der sich für die Auktion ergeben würde, wenn die Preisermittlung zu diesem Zeitpunkt erfolgen würde.
    Weiterhin wird das zum jeweiligen Auktionspreis ausführbare Volumen, die Seite des Überhangs sowie das Volumen des Überhangs veröffentlicht. Ist die Ermittlung eines indikativen Preises nicht möglich, wird der beste Kauf- bzw. Verkaufspreis der Order inklusive der entsprechenden Volumina angezeigt.
    Der Handel ist anonym, d. h. der Auftraggeber einer Order wird nicht angezeigt.
  • Nachhandelsinformationen:
    Nach Abschluss der Auktion werden unverzüglich der Auktionspreis, das in der Auktion ausgeführte Volumen und der Zeitpunkt der Preisermittlung veröffentlicht.
    Erfolgt die Abwicklung eines Geschäfts über eine zentrale Gegenpartei, bleibt der Auftraggeber eines Geschäfts auch im Nachhandel anonym. Bei Geschäften ohne Einbeziehung eines zentralen Kontrahenten ist der Name des Auftraggebers sichtbar.

Preisermittlung und Orderausführung

  • Priorisierung der Orders:
    In der Auktion werden alle Orders nach Preis-Zeit-Priorität im Orderbuch gesammelt.
  • Preisermittlung:
    Die Ermittlung des Auktionspreises erfolgt nach dem Meistausführungsprinzip. Der Auktionspreis ist der Preis, zu dem das höchste ausführbare Ordervolumen und der niedrigste Überhang vorliegen.
  • Orderausführung:
    Aufgrund der Sortierung der Orders nach Preis-Zeit-Priorität kommen Orders mit einem höheren Kauf- bzw. einem niedrigeren Verkaufslimit mit Priorität zur Ausführung. Market Orders haben hierbei Vorrang gegenüber Limit Orders. Bei mehreren Orders mit demselben Preislimit wird zunächst die Order ausgeführt, die eine höhere Zeit-Priorität besitzt.
    Die Regeln der Preis-Zeit-Priorität stellen sicher, dass maximal eine zum Auktionspreis limitierte oder unlimitierte Order teilausgeführt wird.

Einsatzmöglichkeiten

Die Auktion eignet sich insbesondere für

  1. die Preisfeststellung in weniger liquide gehandelten Wertpapieren,
  2. die Ermittlung des ersten Preises zu Beginn des Handelstages (Eröffnungsauktion),
  3. die Ermittlung des Preises zur Mitte des Handelstages (untertägige Auktion),
  4. die Ermittlung des Schlusspreises zum Ende des Handelstages (Schlussauktion),
  5. die Volatilitätsunterbrechung,
  6. die Liquiditätsunterbrechung.
 

Marktstatus

XETR

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Störungen im Handelssystem

Erhebliche Störungen im Handelssystem

Xetra Newsboard

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